怎么读这份周报

这是什么

每周一份黄金与纳斯达克 100 的 CFTC 持仓结构描述。数据来自美国商品期货交易委员会（CFTC）每周五公布的 COT（Commitments of Traders）报告，统计截止是当周周二收盘。

我们只做一件事：把持仓结构说清楚——多空两边各在什么位置、变化落在哪条腿上、谁是对手方。不回答方向，不回答涨跌。

数据与口径

• 来源：CFTC 公开的 COT 报告。黄金用 Legacy 与分项（Disaggregated）口径，纳指用 Legacy 与 TFF 口径。
• 分位：默认在 10 年窗口内计算。窗口会影响一切分位读数，所以报告里会同时给出 2 / 3 / 5 / 7 年窗口作对照。
• 更新：CFTC 每周五美东 15:30 发布，本站通常在北京时间周六更新。遇美国节假日，CFTC 会顺延发布。

最常见的五个误读

1. "持仓 = 资金流" COT 记录的是持仓，不是资金流。净多增加，可以是新资金入场，也可以是空头回补，两者在报表里读数完全一样。

2. "净多占比高 = 多头拥挤" 净多占比是一个比值，分母是未平仓总量。分母缩小，比值也会升高，哪怕净多根本没变。所以我们总是把比值和手数的分位放在一起报。

3. "投机盘净多增加 → 商业盘接下了空头" 投机、商业、非报告三方的净持仓相加近似为零，这是会计恒等式，不是发现。

4. "持仓到了极端 → 反转在即" 已完成的极端回合样本很少（多数情况下不到 20 次），从样本里推不出"接下来会怎样"。

5. "掉期商 / 生产商净空 = 看空" 它们多是对冲盘：生产商对冲产量，掉期商对冲场外客户的敞口。它们的净空是业务结构，不是观点。

读法边界

• 净多的 13 周变化与未来价格的相关性没有超过噪声基准，变化量是描述，不是信号。
• 1 个月、3 个月、半年、1 年这几个窗口高度重叠，是同一段历史的不同切法，不是独立证据。
• 纳指的 TFF 分项与 Legacy 总数对不上，两套数字只能各自读，不能相加相减。

声明

本站内容仅为对公开数据的统计描述，不构成任何投资建议，不推荐任何交易。市场有风险，决策请独立判断。